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与加密交易和资产代币化相关的数字货币近日大幅上涨。尽管具有里程碑意义的加密货币法案未能在美国国会取得进展，美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）正在利用现有监管权限继续推进数字资产市场改革，提振投资者对相关基础设施项目的信心。
其中，去中心化衍生品交易平台Hyperliquid的原生代币HYPE周一一度升至创纪录的96美元，推动其市值突破200亿美元。过去一周，Uniswap的UNI累计上涨约40%，Avalanche的AVAX上涨约47%，Ethena的ENA涨约50%，专注现实世界资产（RWA）代币化的Ondo原生代币ONDO则上涨约26%。
与此同时，比特币也延续反弹势头，一度突破8.7万美元，创下八个月以来新高。
SEC为美股“上链”开绿灯 链上资产市场迎来催化剂
本轮行情的重要催化剂来自美国监管层。SEC上周推出“创新豁免”，为符合条件的代币化证券交易场所提供为期五年的临时、有条件监管豁免，允许部分美国上市股票以代币化形式在链上进行交易。
按照SEC公布的框架，符合要求的代币化证券交易场所可以通过许可制自动做市商（AMM）和流动性池撮合买卖双方，交易符合要求的代币化美国国家市场系统（NMS）股票。相关代币化股票必须赋予持有人与传统股票相同的权利和权益，包括股息和投票权等。
这一举措被市场视为美国传统资本市场向区块链基础设施靠拢的重要一步，也直接提振了与链上交易、流动性以及现实世界资产代币化相关的加密项目。
值得注意的是，SEC采取行动的几天前，美国国会未能推动《CLARITY Act》取得进一步进展。这意味着，在新的加密市场结构立法暂时受阻之际，美国监管机构正在尝试利用现有法定权限继续推动部分加密政策落地。SEC主席阿特金斯也明确表示，此次行动是在国会未能推进相关法案后，SEC利用自身法定权限推动美国资本市场“上链”的举措。
Monarq Asset Management首席运营官Ayesha Kiani表示，目前SEC和CFTC反而正在更加积极地利用现有权限，为数字资产行业建立监管框架。
她指出，监管机构的行动无法取代正式立法所带来的长期确定性，但至少让市场更加相信，美国数字资产监管环境仍在向前推进，而不是重新陷入此前的不确定状态。
CFTC也在继续推进其加密资产监管议程。与此同时，美国衍生品市场正在出现更多与传统资产相关的链上永久期货产品申请。公开资料显示，包括单只美股永久期货在内的多项产品近期已经进入监管审批流程。
并非全面“山寨币季” 资金集中涌向基础设施代币
与过去加密牛市中大量小型代币普遍上涨不同，此轮行情目前表现出较明显的结构性特征。资金主要集中在与数字资产市场基础设施、去中心化交易、衍生品以及现实世界资产代币化相关的项目，而并非所有小型加密货币全面上涨。
GSR研究副总裁Carlos Guzman表示，本轮上涨同时发生在更广泛的风险偏好回升背景下，科技股也同步走强。他指出，上周美联储宣布加息后，市场风险偏好反而有所改善。虽然这一决定本身偏鹰派，但由于此前已被市场广泛预期，加息落地一定程度上消除了投资者对于今年剩余时间利率路径的不确定性。
Hyperliquid成最大赢家 永续合约未平仓量达83亿美元
在这一轮行情中，Hyperliquid成为表现最突出的项目之一。数据显示，目前Hyperliquid这一去中心化衍生品交易平台的未平仓合约规模已经达到约83亿美元。与此同时，今年以来，与股票等传统资产挂钩的永久期货在该平台上的交易活动也明显增长。
Hyperliquid同时正在逐渐向美国市场靠近。Kraken母公司Payward上周表示，计划向美国客户提供链上永久期货产品，首批市场将建立在Hyperliquid基础设施之上。
这也进一步强化了市场对于Hyperliquid可能成为链上传统资产衍生品交易基础设施之一的预期，并推动HYPE价格创下历史新高。
其他上涨代币则分别受益于数字资产市场不同环节的发展。
UNI是去中心化现货交易协议Uniswap的原生代币，而ONDO则与专注现实世界资产代币化的Ondo平台相关。随着SEC为代币化美国股票链上交易提供合规路径，这些与交易、流动性和资产代币化直接相关的项目受到投资者关注。
FalconX全球市场联席主管Joshua Lim表示，SEC的豁免措施为自动做市商向代币化股票提供流动性创造了一条合规路径，目前市场正在出现资金高信念转向Avalanche等区块链网络的现象。
监管逻辑转变 传统金融“上链”预期升温
从更长期来看，此次行情背后的核心逻辑并不仅仅是监管层对加密货币态度转暖，而是美国监管框架开始为传统金融资产进入区块链市场提供更加明确的路径。
SEC表示，此次五年期豁免只是临时安排，其目的之一是允许市场在受控环境中尝试代币化股票链上交易，同时为未来制定更加长期的监管规则积累经验。
因此，本轮HYPE、UNI、AVAX和ONDO等代币的集中上涨，反映出投资者正在押注一个更具体的趋势：如果股票、衍生品以及其他现实世界资产进一步迁移至链上，与交易撮合、流动性、结算以及资产代币化相关的区块链基础设施可能成为直接受益者。
不过，目前的上涨仍主要集中在这一细分领域，尚未演变为覆盖整个加密市场的小型代币普涨行情。未来行情能否进一步扩散，仍将取决于美国监管政策的实际落地、传统金融机构参与程度以及链上代币化资产交易规模能否持续增长。
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责任编辑：朱赫楠
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