【提要】文章强调，投资未来产业需兼顾确定性与前沿性，在估值与成长性间寻求平衡，并特别指出了“投人”的重要性，即看重团队的综合素质与互补性。此外，文章还分析了量子计算、可控核聚变等具体赛道的机遇与挑战。
把二级当一级，把一级当二级。这是我一直以来的做法。其中二者共同的要义不仅仅是坚持长期主义那么简单，还有更本质的自由现金流折现模型的理解和应用。
其实这些年我们团队在做一件事，就是通过基金，扎根产业。
跳出传统的价值思路，扎根产业，以解决问题和价值创造的思路，坚持“不卡脖子不投，不稀缺的不投、不领先的不投、不在能力圈不投”的原则，疫情之前，我们通过紫台基金在新能源领域投出了拉普拉斯，疫情之后我们通过茵联基金投出了联讯仪器。今年基金还将有3-4家早期项目即将申报IPO。
最近两年我们茵联基金团队深耕的领域重点是光通信、先进封装和商业航天领域，通过不断和产业专家的交流和互动，我们看到了产业的困难挑战、确认了前沿的技术趋势，发现了领先的创业团队，在三者的交汇点我们锚定了不同的投资机会。
这些机会有些在一级市场表达，有些在二级市场表达——当这些公司的研发方向和进展尚未达到披露的要求，二级市场上根本看不到，我们则可以通过产业深耕获得更为确认的信心。一级市场更为前沿，看到的永远是未来3—5年甚至10年的风景，如果有二级上市公司在做同样的布局，我们对这些团队的前瞻判断也会更加认可。这就是我们想要的【一级、二级联动】：投资研究和产业信息的共享。
其实最近两轮市场机会，包括美股市场，大的机会都在科技方向。这是康波周期决定的，也是时代赋予我们的机会。
当前，全球产业格局正迎来AI驱动与新质生产力引领的系统性重构。我们国家面临种种挑战，破解的根本思路就是发展新质生产力，真正以科技的力量推动整体经济的发展。而发展科技的根本力量就在于股权融资市场的发达。基于此，我们认为在“科技强国”梦想尚未实现的今天，牛市不会结束，未来星辰大海。
对于未来产业，投什么，怎么投，如何判断团队，如何拿捏估值？
在近期西安2026（第十二届）中国科创投资夏季峰会【未来产业投资】论坛上，创投大佬齐聚一堂，就未来产业的投资策略发表了自己的观点，本文对现场嘉宾的观点做了精彩摘要，希望对大家的投资有所启发。
-----------------------
1.关于投资策略
1）杠铃组合：兼顾确定性和前沿性：60%仓位投向确定性更强的标的（国产替代和自主创新这种相对商业化确定的投资布局），40%布局高成长性前沿创新企业。
2）赛道组合：在同一赛道里适当做一些组合，比如在上游先行的、在实验室研发时不可或缺的零部件材料、软件，这些可能率先商业化、实现商业化闭环，组合上要适当搭配。
3）未来产业估值普遍偏高，且多数项目商业化落地路径尚不清晰。这类赛道普遍具备鲜明特征：项目多源自科研院所，创始团队以科学家为主。坚持以终为始的研判逻辑，核心倒推两大关键问题：相关技术落地后是否存在真实市场需求、产品能否实现实际应用。需在成长空间与落地确定性之间寻找平衡。
4）项目确实好时，在现在的市场环境下，估值可以适当放在第二位考虑。如果有能够形成产业协同、特别是能够和被投企业形成联动的项目，优先级会更靠前。（和二级市场不同）
5）无法判断技术路线时，回归团队本身做决策。团队的基础是否扎实、信心是否坚定、科研实力是否过硬。既然无法在单一路径上下注，便从赛道布局的视角来审视和选择企业。（其实投资人押注的是两样东西：1.团队能力的扩展性，2.技术路径跑出的概率）
6）不是所有产业都配得上耐心资本，但未来产业配得上。
7）可验证性越来越弱、信仰性越来越高，是未来产业投资的显著特征。（有人看到才相信，有人相信才看到）
2.关于投资即投人
1）宁投一流团队、二流技术，不投二流团队、一流技术。一流团队可以化腐朽为神奇，沟沟坎坎都能过。
2）看团队看四高：情商高、智商高、财商高、逆商高。
3）团队对了，估值多贵都不差。
4）筛选创始人时，重点考察三项核心素养：
一是对细分领域技术具备长期极致的钻研追求。
二是格局开阔、胸怀坦荡，兼具匠人精神与礼贤下士的包容力。
三是具备搭建互补团队的意识，能够引入职业经理人补齐商业化、运营等能力短板。
投人并非仅投资创始人个体，而是投资完整、均衡的创始团队。
同时，头部赛道优质企业背后往往集结阵容豪华的投资方，可在企业发展全过程输出战略指导、投后赋能等全方位支持。
5）越早成熟的技术路线，天花板反而可能越低。
6）技术路线并存时，分散布局比押注单一更稳妥。
3.关于科学家创业
1）科学家创业者存在鲜明的能力结构特征：技术研发优势突出，在商业化落地、经营节奏把控、市场竞争与长期战略规划层面普遍存在短板。
2）科学家创业者里面真正能成为企业家的凤毛麟角，能否对自己团队有正确的判断是关键。
3）走进无人区，只有知识密度非常高的人才能做这件事。
4）科学家创业越来越“组团式”：灵魂人物+工程CEO+商业化联创，三者缺一不可。
5）投科学家有几个标准，接近90后才投，85后要特别优秀，或者高情商的科学家。90后科学家比70后更容易转型企业家，因为他们对社会的认知保持新鲜和信心。
6）科学家没有共情能力、没有道德底线，技术再强也不投。科学家若把钱乱花还觉得就该这么花，条款上必须有底线约束。
4.关于投后管理
1）投后管理这块，站在公司层面主要有三个方面。一是要主动介入，二是要量力而为（在未来产业方向上给予融资服务、财务管理、法律合规层面的指导），三是不能碰红线（不能干涉日常经营）。
2）投资人可以帮科学家对接客户、找职业经理人，但不能强行改造他的思维和行事方式。
3）投资人不可能比创业者更了解行业、更了解企业自身。赋能而不干预，是产业资本投未来产业的基本边界。
4）估值百亿以上的独角兽，团队里基本都配有资深投资人深度参与经营。
5）共治机制从起手盘就开始建立，决策权从个人决策转变为组织决策。
5.关于周期错配与耐心资本
1）当前布局未来产业的基金，LP以大型保险机构为主。
2）不是期限的问题，而是项目有没有让投资人看到希望的问题。只要项目足够好，投资人一定愿意延长、愿意等待。
3）不能全押未来产业，要在基金里做配置，组合好了才会有回报。
4）永续基金、S基金、接续基金正在成为解决周期错配的主流手段。
5）接力跑是更好的选择：各跑一段，向S基金和并购基金敞开怀抱。
6）地方国资可以算大账，只要企业能给地方产业提供支撑，基金就应永续支持。
6.关于宏观判断
1）以投资的形式推动未来产业，重点是属于国运级、不能输的领域。
2）创投机构要支持中国政府和政策愿意支持的方向。
3）紧跟中国和美国PK的节奏，选择符合“十五五”规划的行业，才可能成功。
4）投资未来产业，需要年轻人去冲，因为他们的语境和对新事物的想象力是上一代不具备的。
7.关于行业机会判断
1）量子计算目前可能是一场万米长跑，现在才跑了一两百米，阶段性的领先并不代表最终能够胜出。超导相对确定性高一点，中性原子后面的路还长，一万步里面走了一百步。
2）量子加速相关环节落地更快，而通用量子计算的周期会更长。落地较快的环节可以作为延伸配置，先让大家看到回报、赚到钱。
3）未来产业包括脑机、合成生物都是交叉学科，不光是一种产品，涉及材料、电气，这个领域里投资是相对分散的，只是方向聚焦在这个赛道，不会说只投单一环节产品。
4）可控核聚变，这项技术与掌握的资金规模有关。可控核聚变对研究能力的要求高，但能投多少个赛道更重要的是看资本规模。如果规模小，就选最容易把握且易商业化的，如果只选一个赛道，就是FRC。
5）更看好赛道上游“卖铲子”类标的，而非终端整机。比如可控核聚变上游核心材料企业：核聚变点火环节会持续消耗该类材料，产品性能可对标欧美同类产品，同时契合国内关键材料自主可控、破解“卡脖子”难题的产业方向。核聚变材料，单是一个辐照钢研发周期就非常长，不能想象得过于简单。
6）量子、可控核聚变，每个方向至少都有四条技术路线在同时推进，而且都还没有收敛。在一个赛道的四条技术路线里选两条重点押注，把它打透、打穿。
发现价值，提示风险，全球股市估值图每周更新，欢迎指正。
对比07月03日，全球股市市盈率估值：
胡志明指数上涨了0.8；
上证指数下跌了0.9；
沪深300指数下跌了0.8；
创业板指数下跌了7.6；
标普500指数下跌了0.7；
纳斯达克指数下跌了1.7；
日经225指数下跌了1.6；
德国DAX指数下跌了0.3；
英国富时100指数下跌了0.2；
恒生中国企业指数下跌了0.5；
香港恒生指数下跌了0.7；
印度SENSEX指数下跌了0.3。
特别提醒：本文为投资逻辑分享，不构成投资建议。
广盛网配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
